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金融:利空不实 勿失布局良机

发布时间:2019-10-09 17:29:31

金融:利空不实 勿失布局良机 2011-06-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本周观点上周银行板块受到清理地方政府融资平台贷款、银监会下发新资本协议征求稿及担心节假日央行可能启动非对称加息等利空因素干扰,跑输大盘。

据人民银行《中国金融稳定报告》数据推算,政府融资平台贷款去年底余额约为14万亿,并且融资平台贷款主要提供方是国有商业银行和政策性银行,且七成是县及以下平台,期限多以长期为主(5年以上超过50%),投向多为地方基建类,目前正在有序进行清理规范,并表示部分平台运作机制不健全,缺乏可持续发展能力,自身风险也不容忽视。但并未提及成立资产管理公司清理融资平台贷款及银行承担部分损失等内容。

关于新资本协议的新体系,确实提高了部分风险资产的风险权重,其目的不在于提高当前银行资本充足率标准,而在于防范潜在系统性风险,目前来看实际影响非常有限(见我们的相关分析报告)。从调整思路来看,主要有五点:一、加大对金融同业机构信用的防范力度(大幅提高持有同业债权的风险系数,包括国内和国外),提高对交易对手风险的要求;二、细化了投资类、垃圾类债券,并提高其风险权重;三、提高政府投资类公用事业公司的风险权重,鼓励对小企业和个人信用支持,降低小额和个人债权风险权重;四、表外风险转换系数提高对贷款承诺的风险转换要求;五、提高对公允价值波动较大类资产的风险要求,如非自用不动产、股票投资风险暴露等。

至于非对称加息的担忧,从央行四次加息的方式来看,央行不希望商业银行息差扩大幅度过快过大,但并非刻意压缩商业银行息差,因此后续加息对息差的影响,我们认为中性情景概率较大。

针对上述三方面因素分析,我们认为银行板块的利空因素不够真实,而银行板块在当前经济环境下盈利确定性强,估值优势明显,正是布局酝酿的好时机。

上周市场表现上周自选组合涨幅-2.84%,沪深 00银行指数涨幅为-2.61%,跑输行业;自选组合从建仓到现在,累计跑赢行业指数5.48%,上周调仓成本影响约0.6%。推荐华夏银行、招商银行、民生银行和兴业银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、 0%、20%和10%。

行业动态(1)央行发布《2010年中国区域金融运行报告》;(2)外媒称银监会计划清理约 万亿地方政府债务;( )公开市场810亿净投放;(4)央行正清理地方平台贷;(5)央行:继续完善人民币汇率形成机制;(6)周小川:尽快采纳运用宏观审慎政策框架;(7)央行正抓紧制定商业预付卡管理办法;(8)俄罗斯存款利率上调至 .5%;(9)美经济复苏乏力,美联储左右犯难;(10)加拿大央行维持利率1.0%,称最终将撤出刺激措施。

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